当前，中国经济面临着改革开放以来罕见的“硬着陆”风险，10月份的数据与现象表明，中国可能错误的估计了内部对全球金融危机的反应，从而出现增长率的快速下滑势头。应当说，4万亿刺激经济方案出台的比较及时，但需要尽快落实，否则，“硬着陆”可能成为现实。

自去年次贷危机爆发以来，中国所顾虑的是外需放缓对实体经济造成影响，外部订单的减少与通胀、货币升值等内部因素造成了出口型中小企业出现“倒闭潮”。但是，持续存在的通胀压力以及经济转型的推进，令出口领域遭受的困难变得可接受，尽管担忧全球通缩对出口企业造成进一步的打击。

事实上，至少目前对中国经济造成打击的主要因素是投资下降而非出口。最新的贸易数据显示，10月份中国贸易顺差为352亿美元有余，出口增幅环比持平，但因进口大幅下滑，创造了中国顺差新纪录。进口总额下滑除了国际大宗商品价格快速回落外，主要是内部需求减少所致。

9月在美国爆发的金融危机迅速传染全球，这场罕见的危机严重打击了中国市场的信心，经济由高位过热突然逆转掉头向下，来势汹汹。市场的预期与信心遭受破坏是导致逆转的主要原因，尤其是房地产市场以及项目工程等固定资产投资纷纷陷入停工，火热的需求“突然消失”。10月份，中国月度发电量同比下滑0.46个百分点,这是自2005年2月以来我国月度发电量首次出现同比负增长，显示经济迅速转冷。

应当说，出口型中小企业因 “外伤”而倒闭，其所带来的问题主要是失业，但对GDP影响较小。但是，投资急速萎缩、大宗商品价格快速下滑给中国大型企业造成严峻的“内伤”。由于早前通胀预期较为强烈，中国上游行业与制造业大面积存在囤积原材料的现象，随着通缩的来临，市场价格水平持续回落，原材料、产品、半成品高成本积压较为严重给企业造成沉重打击，面临亏损和现金流紧张的局面。同时，大量企业参与商品市场与货币市场套保活动，更多的是股权投资，大都出现了亏损。

因此，中国企业面临极为严重的挑战，即使实施刺激内需的方案，也只能是提供就业机会以及防止市场价格持续下滑，但产品价格已经不可能恢复到高通胀时期的水平，这意味着前期高额成本无法消化，企业利润将大幅下滑或亏损，影响到税收与个人收入，未来将不可避免的呈现消费下降的趋势。

虽然外需因中国出口产品结构而呈现出较为明显的刚性特征，但是，必须清楚的是，10月份的出口仍然是早前的出口订单，而全球经济的恶化并影响实体经济与消费则在10月开始，因此，随着全球通缩的来临，
中国出口未来可能遭受较为明显的恶劣打击。可以看到，外需和内部消费将是一个持续回落的过程，目前唯一可以依靠的是政府投资，来避免通缩的进一步加深。

必须指出的是，中国应该重视并及时解决房地产市场的“僵持”，“僵持”是最糟糕的状态，它将未来变得更加危险和难以控制。10月份全国房价数据显示，环比下降0.3%，但需求继续萎缩。尽管国务院在经济刺激方案中正确的放弃了房地产投资，并要求“正确引导和调控房地产走势”，但是，至今仍然没有找到房价“软着陆”的方法。房地产是中国经济的核心问题，也是投资回落的主要原因，目前，一方面是市场上大量持币待购的城市中产阶级，另一方面，房价仍然过高阻碍了需求。在实体经济还没有导致城市失业率上升以及工资水平明显下降之前，政府、银行与开发商必须一起制定一个房价降价方案，刺激需求，缓解市场空置压力，树立市场信心，对这个核心问题视而不见，只能造成市场信心的崩溃，并大大抵消经济刺激方案的效果。

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